俏江南一再上市碰壁终至卖盒饭 张兰痛失控股权

CFP 供图

俏江南困局：一再上市碰壁张兰痛失控股权

转头来看，俏江俏江南的南再困局是中国传统餐饮行业与老本市场博弈的一个样本，其中波及的上市失控家族化经营、尺度化破费、碰壁现金流、终至财政透明等多个下场均值患上品评辩说。卖盒

本报记者赵卓发自北京

“在3-5年内开300-500家俏江南餐厅”、饭张“未来两年光阴内，兰痛俏江南将在全天下19个都市建树65家分店，股权让全天下意见并清晰中国的俏江餐饮横蛮”、“咱们愿望可能进降生界五百强”、南再“做餐饮界的上市失控LV”……

俏江南董事长张兰这些“我不是高调，我是碰壁自信”的唉声叹气尚在耳畔，中国高端餐饮品牌俏江南却已经偏远易主，终至欧洲最大私募股权基金公司CVCCapitalPartners（后文简称CVC）宣告，卖盒该公司在俏江南持股比例已经达82.7%，这也象征着张兰家族持有俏江南的股份尚缺少五分之一。

为突破高端餐饮业的困局，俏江南在经营策略上也做出修正，往年5月，重庆俏江南开始卖盒饭，每一份套餐价钱分说为26元以及38元，此前北京、济南的俏江南也推出了盒饭营业。

“俏江南的单店面积太大，因此欠好转型，这也算是卖血求生了，”北京协力智创营销机构总司理冯启见告时期周报记者。

更严正的是，有媒体推算张兰家族这次买股套现20亿元，但有业内人士对于此资金数目保有质疑。据风投界资深人士张嘉（假名）见告时期周报记者，张兰这次套现只够支出鼎晖的回购老本。

号称中餐女王的张兰、国都四少之一的汪小菲、台湾明星大S、高端餐饮、顶级会所，融会了泛滥排汇眼球的元素，俏江南是若何走到卖股求生，盒饭救市的田地？张兰家族又是若何一步步患上到俏江南的控股权的？

谁的俏江南

引入投资者、签下对于赌协议，对于赌失败，痛失股权……太子奶等企业的笑剧如今在俏江南身上重演。

转达了多少个月之后，俏江南股权出让的新闻终于落定。往年4月尾，欧洲最大私募股权基金公司CVCCapitalPartners（下称“CVC” ）宣告，已经取患上相关监管部份称许，实现对于俏江南控股权的笼络。而且该公司在俏江南持股比例已经达82.7%，这高于此前媒体报道的69%。

去年10月，俏江南被曝出“3亿美元出让69%的股权”，随即激发烧议，但张兰还斩钉截铁地说：“那条往事残缺不属实。”

但3个月后，国家商务部的一份《2013年第四季度无条件称许经营者会集案件列表》激进“天机”。一家名为“苦涩生涯美食总体控股有限公司”的企业经由其手下特殊目的公司笼络俏江南股权的案子已经于去年11月在商务部了案。果真质料展现，这家笼络方隶属CVC。

在商务部通告眼前，俏江南独创人张兰被迫改口，称商务部虽有批复，但双方并无详细动向，并未签定协议。

中投照料旅馆餐饮行业钻研员萧宇嘉对于时期周报记者展现：在中间一系列反腐措施之下，公务群体对于高端餐饮的需要严正萎缩，国内高端餐饮蒙受销售顺境，俏江南也不破例。行业情景趋坏之际，俏江南或者将面临功劳下滑、现金流紧迫等顺境，而此时俏江南也正需要资金实时妨碍转型。俏江南作为非上市公司，融资本领有限，因此发售股权替换睁开资金成为一种迫不患上已经的抉择。

有媒体推算，去年CVC妄想以约3亿美元笼络俏江南69%的股权，因此俏江南的整體估值约为27亿元国夷易近币，这次张兰家族发售大部份股份，理当套如今20亿元摆布。张嘉展现“不可能这么多”。

跟鼎晖的对于赌失败，被以为是俏江南被卖的主因。2008年俏江南引入鼎晖创投，鼎晖注资约2亿元国夷易近币，占有前者10.526%的股份，但对于赌协议中要求，俏江南最晚在2012年尾以前必需上市，若非鼎晖方面的原因组成俏江南无奈在2012年尾前上市，鼎晖有权以回购方式退出俏江南。

“艰深对于赌协议中的回购调控，约定在10%-12%之间，凭证六年合计，加之本金，俏江南也惟独要支出鼎晖3.2-3.5亿元，假如俏江南估值有27亿元，那张兰惟独要卖掉一小部份股份就能了，残缺不需要患上到控股权”，张嘉展现。

IBMG国内商业规画总体副总裁徐耿超曾经展现：俏江南的收卖价钱被严正低估，这是俏江南在上市有望的情景下被迫发售，鼎晖的投资酬谢率不到一倍。这也印证了张嘉的意见。

张嘉见告记者，往年景本市场对于高端餐饮的估值比去年低了一倍不止，“俏江南是轻资产运作，我估量俏江南一年的净利润也就5000多万，按十倍市盈率合计，理当估值惟独5-6亿元摆布，而对于赌失败，需要支出的资金是由大股东而不是企业负责，这样张兰家族才不患上不卖掉大部份股份，以支出这笔资金。”

以及俏江南定位、规模差未多少的上市餐饮企业小南国，2013年营收13.86亿元，而净利润惟独67.1万元，同比下滑99.4%。但这样的功劳在上市的餐饮企业中还算好的，湘鄂情等高端餐饮企业直接以盈利了却。

俏江南初次上市时，张兰家族持有俏江南不到80%的股份，因此，张嘉以为，张兰家族这次卖股多至多套现4-5亿元，支出了鼎晖的资金以及一些债务后，理当所剩无多少。这也是张兰家族不断不愿招供卖股一事的原因。

就在俏江南引入鼎晖这一年，天下驰名私募基金公司CVC 北京处事处建树，昔时4月份，CVC旗下的第三只亚洲基金乐成募资41亿美元，公司高层人士展现，中国将是该基金投资的紧张目的。

CVC建树于1981年，脱胎于美国花旗总体，营业普遍欧洲、亚洲以及美国。CVC当初规画约460亿美元的资金。其中在亚洲地域投资逾越30项，企业价钱逾190亿美元。在餐饮规模，除了俏江南，CVC去年曾经以4亿欧元笼络了全天下最大的汤品制作商金汤宝的欧洲简餐营业，尔后又笼络了快餐企业大娘水饺。

CVC拿下俏江南，对于俏江南而言休咎难料，“CVC内有着红筹教父梁伯韬之类的整本能手，概况能实现俏江南的上市梦，可是CVC对于企业的投资艰深惟独多少年，假如转型不乐成，俏江南可能面临再次易主或者拆分的可能，大股东的变更，将给俏江南的睁开带来很大不断定性”，张嘉展现。